23.02.2018

Иностранные инвесторы с начала 2018 г. увеличивают вложения в рублевые активы на валютном и фондовом рынках, отмечается в 23-м выпуске комментария ЦБ РФ "Ликвидность банковского сектора и финансовые рынки". Инвесторы открывают длинные позиции.

Начало 2018 г. было позитивным для российского финансового рынка.

Этому способствовали глобальный рост спроса на риск со стороны инвесторов и продолжение ралли на рынке нефти.

На этом фоне рубль укрепился на 2,6%, и премия за риск на Россию снизилась до минимумов с 2008 г., а иностранные инвесторы с начала года вновь стали наращивать длинные позиции по рублевым активам.

Наряду с валютным рынком иностранные инвесторы были активными покупателями и на фондовом рынке.

В частности, их нетто-покупки государственных облигаций в январе составили 79,3 млрд руб., по биржевым данным, что является максимумом с августа 2017 г.

Причем из этого объема 40,3% пришлось на сделки на вторичном рынке, поскольку на аукционах Минфина России большую часть выпусков выкупали внутренние инвесторы.

Среди них наиболее активными покупателями были системно значимые банки, которые могли увеличить спрос на ОФЗ из-за сезонно низкой активности размещения на рынке корпоративных облигаций.

Активность иностранных инвесторов на рынке акций была еще более высокой. По биржевым данным, российские "дочки" иностранных банков и нерезиденты вложили в российские акции около 28,9 млрд руб. и были фактически единственными нетто-покупателями на рынке.

Основной объем сделок пришелся на "голубые фишки", преимущественно нефтегазового сектора, привлекательность которых выросла благодаря росту мировых цен на нефть.

Это в свою очередь позволило российскому рынку акций продемонстрировать рост, больший, чем у других стран с формирующимся рынком. С начала 2018 г. индекс MSCI Russia2 вырос 9,5%, в то время как MSCI EM3 прибавил 5,9%.

На валютном рынке рост длинных рублевых позиций иностранных инвесторов проявлялся в росте продаж иностранной валюты и увеличении рублевого кредитования на рынке валютных свопов.

По оценкам Банка России, рублевое нетто-кредитование нерезидентов на рынке валютных свопов в январе выросло на $3 млрд и достигло порядка $10 млрд.

Спред краткосрочных ставок межбанковских кредитов к ключевой ставке в январе увеличился на фоне высокого предложения ликвидности со стороны крупных участников рынка и низкой конкуренции среди ее заемщиков.

В дальнейшем по мере адаптации банковского сектора к росту профицита ликвидности ожидается постепенное сближение рыночных ставок с ключевой ставкой Банка России.

Ситуация с долларовой ликвидностью на рынке валютных свопов в январе нормализовалась после существенного увеличения ее стоимости в последние дни декабря 2017 г. из-за "эффекта конца года".

По мере роста экономической активности и улучшения финансового положения заемщиков происходила стабилизация качества кредитных портфелей, что в сочетании с сохранением относительно жестких неценовых условий кредитования обеспечило постепенное восстановление кредитной активности, не несущее инфляционных рисков.

Продолжающееся умеренное наращивание банками розничных кредитных портфелей свидетельствует о постепенном отходе населения от сберегательной модели поведения.

Снижение ключевой ставки в октябре и декабре 2017 г. транслировалось в процентные ставки по кредитным и депозитным операциям, причем коррекция долгосрочных ставок происходила также под влиянием ожиданий дальнейшего снижения ключевой ставки.

В связи с этим в среднесрочной перспективе потенциал снижения краткосрочных ставок больше, чем долгосрочных, прогнозирует ЦБ.